事情概述：8 月 17 日，公司发布 2022 年中报，公司 2022H1 完成经营收入 209.75 亿元，同比+48.39%，完成归母净利 3.02 亿元，同比+6.15%，扣非后归母净利 2.94 亿元，同比+7.97%。 分季度看， 22Q2 公司完成经营收入 127.14亿元，同比+61.56%，完成归母净利 1.71 亿元，同比-1.25%，扣非后归母净利1.73 亿元，同比+5.38%。公司业绩契合咱们预期。
1. 量：22H1 不锈钢产品销量同比+15.46%。跟着江苏 IPO 项目、广东甬金三期、越南甬金等项目连续投产放量，公司 22H1 完成冷轧不锈钢销量创新高到达 120.72 万吨，同比+15.46%，环比+14.87%。其间 300 系冷轧不锈钢产品销量 106.51 万吨，同比+17.76%。400 系冷轧不锈钢产品销量 14.21 万吨，同比+1.24%。单季度来看，公司 22Q2 完成冷轧不锈钢销量 68.28 万吨，同比+21.86%，环比+30.18%。
1. 加码冷轧不锈钢产能，生长性再上台阶。公司多个不锈钢冷轧项目处于有序建造投产中， 7 月中旬公司发布了重要的公告将与青山协作在江苏泰州布局 120 万吨宽幅冷轧产能，估计 2025 年公司冷轧不锈钢产量增加至 592.5 万吨，2021-2025 年冷轧不锈钢产量 CAGR 到达 29.19%，龙头位置将愈加安定。
2. 定增方案征集 12 亿，保证甘肃甬金、广东甬金三期项目建造推动。 公司定增预案方案征集 12 亿元，用于甘肃甬金（22 万吨产能）、广东甬金三期（35 万吨产能）项目建造，以保证未来冷轧产能有序开释。
3. 接近质料企业布局产能+自研出产设备，产品本钱优势明显。 福建甬金和广东甬金两大出产基地毗连质料出产企业，缩短质料收购周期，下降库存资金占用。别的，公司重视科学技术创新和研制才能的提高，自主规划研制的二十辊可逆式精细冷轧机组等设备比较进口设备，相关投入本钱能够下降 30-40%，大大下降保护、折旧等本钱。
出资主张：公司是精细冷轧不锈钢带行业龙头，跟着多个项目逐渐投产，公司业绩有望加快开释。咱们估计公司 2022-2024 年归母净利润分别为7.79/11.38/16.57 亿元，对应 2022 年 8 月 18 日收盘价 41.75 元， 2022-2024年 PE 依次为 18/12/9 倍，保持公司“引荐”评级。
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