市场整体仍呈现供大于求的局面，全球锂供给过剩约20-25万吨LCE，给碳酸锂价格带来了持续的下行压力。
回顾2024年碳酸锂市场表现，年初上游出现减产情况，某些特定的程度上收紧了市场供应；春节过后，下游企业订单量出现激增现象，进而带动了备货需求，在需求拉动与供应相对收紧的共同作用下，碳酸锂价格从1月的9.70万元/吨出现了一波短暂反弹，到3月中下旬涨至11.30万元/吨。
5月开始现货持续宽松，锂价连续下跌，一度触及7万元以下。8月中旬起，国内碳酸锂市场开启持续去库存阶段，仓库存储上的压力有所缓解。到了 11月，受终端抢出口因素影响，旺季行情得以延续，推动锂价出现了近20%的反弹，不过后续随着供给端再次回暖，锂价又进入震荡走弱的状态。
鉴于目前矿端实质出清程度较为有限，从价格水平来看，锂价的下行空间或已经大部分被释放，再继续大幅度下滑的可能性不是很大，毕竟很多矿企已逼近成本线甚至处于亏损状态，但出清时间尚且不足，当前锂价整体维持震荡走势。
目前市场普遍关心的是矿端何时完成出清，主要根据几个重要的条件：1）供需平衡点；2）行业去库存进展；3）成本支撑力度。
全球碳酸锂的来源主要有6种，分别为海外的锂矿、海外的盐湖；国内的锂辉石、锂云母、盐湖以及二次回收。海外的锂矿最重要的包含澳洲锂矿、非洲锂矿和美洲锂矿。海外的盐湖则以美洲盐湖为主。
市场对于2025年碳酸锂供给的预测数据有很多。综合看来， 2025年全球碳酸锂预计仍处于供大于求的状态，全年过剩幅度约在10-15万吨LCE，相较于2024年过剩幅度有所收窄。这在某种程度上预示着供应过剩给市场带来的压力会有所减小，并且有极大几率会出现短期供需错配的机会，碳酸锂价格存在比较大的反弹机会。
国内新能源汽车维持增长态势：2024年，我们国家新能源汽车销量为1286.6万辆，同比增长35.5%其中以旧换新置换需求贡献了约 20%-25%的新车销量，新能源渗透率提升至 50%以上。2025 年重点持续关注新能源汽车市场以旧换新补贴政策的延续性。
海外新能源汽车市场复苏：2024年欧洲新能源汽车销量同比下降5%，渗透率约为19%。英国保持16.7%增长率，渗透率超过30%。尽管2024年欧洲市场的新能源汽车销售有所放缓，但随着2025年作为碳排放考核的重要时间节点到来，以及各国政府加强环保法规和提供购车激发鼓励措施，政策驱动电动化转型，预计海外市场需求将回暖。
储能行业加快速度进行发展：2024年全年中国储能市场招标采购规模仍保持快速地增长,合计超190GWh，同比增长近乎翻倍。全年全球储能锂电池出货量预计在2024年达到345GWh，并且在2025年维持50%的增速，达到520GWh左右。
过去几年，锂的需求从始至终保持较高增速，只是由于供给过剩导致了锂价下跌的压力。随着供应侧调整逐步到位，需求端持续旺盛，预计到2025年以后，供需关系可能会趋于更加均衡甚至紧张，从而支撑碳酸锂价格反弹。
通过观察库存的边际变化，在24年9月和10月的传统销售旺季，下游需求显著回暖，尤其是新能源汽车销量的增长带动了对锂电池材料的需求，使得碳酸锂库存开始小幅去化，去库幅度超市场预期。
进入年底阶段，为了应对资金回笼的压力，期货与现货商家采取了积极主动的去库存策略，促使库存从商家端向冶炼厂及下游企业转移。尽管下游企业在市场行情报价较低时进行了一定量的采购，但整体上仍保持谨慎态度，多数正极材料制造商仅按需备货，维持大约10至15天的安全库存水平。
随着短期影响库存变化的因素逐渐减弱，后续需要重视碳酸锂库存的实际变化情况。
在供给端扩张速度减慢、锂价长期下跌的影响下，高成本产能或进入缓慢出清阶段，国内锂云母项目及海外部分矿山降低2025年产量指引及未来产能扩张计划，某些特定的程度支撑锂价。具体来看：
澳洲锂矿企业面对低锂价环境，许多公司选择减产甚至停产以保护现金流和资源价值。2024年锂精矿 CIF 价格(从矿山到目的港的所有成本，包括采矿成本、处理成本、运输成本和保险费用)跌破 800 美元，已经危及到众多澳洲锂矿企业的现金成本，部分澳洲锂矿企业宣布减停产。
当前在产矿山中，仅有 Greenbushes 一家因矿山品位高、顶级规模，生产所带来的成本最低，锂精矿现金成本不到300澳元/吨,还处于盈利状态，其余澳矿企业均出现了现金流亏损情况。
为了应对低价格环境，Mineral Resources 旗下的 Marion、Wodgina 已着手进行裁员降本、削减资本开支等举措，2025财年现金成本指引分别为 613、563 美元/吨，与已经停产的 Bald hill 成本水平相近。
在当前锂精矿价格持续处于低位的情况下，多数澳矿企业只能依靠消耗在手现金来维持矿山运营，如果后续价格依旧维持在低位且无法获取进一步融资，那么矿山减/停产将不可避免，澳洲碳酸锂供应量将会减少，2025年需要持续跟踪关注澳洲矿山后续的实际运营情况。
在当前锂价下，非洲矿成本压力较大。由于基础设施薄弱导致的运输成本高昂，大多非洲矿山基本盈亏平衡。但新建项目还在陆续投产，预计 2025 年非洲矿供给增量约7万吨。
2024年新项目投产的有赣锋锂业和海南矿业。赣锋锂业Goulamina项目产能大概6万吨LCE，2024年年底开始投产，2025年进入产能爬坡阶段，预计25年产量3万吨左右。海南矿业Bougouni项目产能大概是2万吨氢氧化锂，预计25年产量约为1万吨氢氧化锂。明年产量释放可能会因设备调试、运输等因素有所影响，对于后期产量的预测需要持续跟踪最新的发展情况。
在非洲津巴布韦的投资矿山有华友钴业的Arcadia、中矿资源的Bikita 、盛新锂能的Sabi Star，雅化集团的Kamativi。津巴布韦政府对出口结汇的规定使企业有 25% 的美元收入须换成可能贬值的津巴布韦币，增加了企业隐形成本，影响现金流管理。
在马里投资的矿山有赣锋锂业的Goulamina 和海南矿业的Bougouni。马里政府对于外资矿山项目有持股要求，企业要与当地政府分享利润，进一步增加了项目的成本和复杂性。
综合来看，高运输成本、基础设施不足以及政策方面的不确定性等因素，不同企业的完全成本差异性较大，并非如市场一致认为的那样成本很低。
近几年，盐湖提锂凭借生产所带来的成本低、环境污染小的优势，在全球市场中供应量呈现逐渐增加的态势。其资源分布大多分布在在南美的智利、阿根廷以及中国的青海和西藏地区。2024年全年盐湖供应量近13万吨，环比2023年增36.9%。
智利的 Atacama 盐湖作为全球最大锂生产基地之一，其矿产资源归国家所有。生产企业 SQM 和雅宝并未拥有实际的矿权，而是通过签订长期租约的方式来开展生产活动。在缴税方面，企业需依据锂价采取阶梯方式来进行缴税，算上税之后，每吨完全成本大概在5万多人民币LCE。从生产预期来看，2025 年智利盐湖预计维持稳定生产。
阿根廷方面，几个重要的盐湖项目如Cauchari-Olaroz、Olaroz和Hombre Muerto原计划于2024年启动生产，并预计在2025年扩大产能。但阿根廷盐湖提锂工艺目前尚未成熟，导致成本比较高。根据目前公开信息了解，不少盐湖项目存在不同程度的投产推迟情况，2025年的实际产能增长可能低于预期，这对锂价有一定的支撑作用。
综合来看，2025年阿根廷产量的释放可能不如市场预期的多。后续需重视各项目的实际进展情况。
2024年以来，锂价的持续下跌对上游制造商构成了显著的压力，尤其是那些成本比较高的生产商。2024年锂行业的平均开工率降至约49.91%，比2023年的61.71%低了11.8个百分点。尽管产量维持在往年同期高位，但由于锂价的持续走低，生产积极性受到了抑制。
国内锂辉石方面，锂辉石资源主要分布在四川西部（甘孜州及阿坝州）、新疆的若羌及大红柳滩，但供给增量有限。考虑到四川项目的精矿成本大约在每吨4-5万元人民币，转换为碳酸锂的成本大致保持在6万元人民币以内，目前仍处于小幅盈利阶段，预计到2025年，随着一些新项目的建设和现有项目的产量爬坡，这些地区的锂生产将继续进行。
国内锂云母方面，锂云母占比最大，但由于云母提锂环保压力较大，加之生产所带来的成本较高，2024年以来产能释放速度放缓，多个锂云母项目进入停减产阶段。
综合来看，永兴材料和九岭锂业的成本最低，大约在5-6万元LCE；白水洞、414尾矿的完全成本在7-8万；而宁德等其他项目的成本则高达10万。若后续锂价长期维持低位，将对上游生产的积极性造成进一步打击，供给收缩可能会为锂价提供支撑力量。
国内盐湖方面，西藏盐湖资源禀赋更优，具备锂离子浓度高，地表卤水储量丰富等特点，但整体开发还处于初期阶段，面临着诸如工业用电不足、高海拔带来的建设及经营成本增加、以及基础设施建设缓慢等问题，西藏地区项目的审批进度不确定较大，短期内西藏盐湖对市场的供给贡献预计不会太大。
目前国内锂矿的主要供应源还是青海盐湖，生产体系较为成熟，成本优势突出。2024年预计产量约为12万吨LCE，2025年将增至15万吨 LCE，这中间还包括盐湖股份原有的4万吨LCE，及计划于2025年年中投产的1.6万吨LCE，但新建产能包括转固折旧，完全成本会高一些。
综合上面讲述的情况，随着碳酸锂价格逼近成本线，高成本产能减产或退出，有助于缓解市场上的过剩供给，从而支撑锂价。
锂行业进入深度调整期，将经历“低锂价→产能出清→供需平衡调整→锂价修复”。展望 2025 年，随着海外多个锂矿项目均放出停减产消息、盐湖项目投产放缓，而需求端亦保持向好态势，终端新能源汽车及储能行业高增长态势不变，支撑下游对锂需求，预计全年碳酸锂供需差距有望缩小。
目前碳酸锂市场正处于从供过于求向供需平衡过渡的关键时期，矿企出清速度和锂电需求增速决定供需错配强度，进而影响本轮锂价周期高度。
